Multiplus, filha da TAM!

Imaginem uma empresa sem dívidas, com caixa elevado, boa pagadora de dividendos (prometem no mínimo 95% do lucro líquido) e em um mercado de forte expansão! Ela existe. A Multiplus vem se destacando desde o seu IPO (R$ 16,00) em fevereiro de 2010 e já se valorizou mais de 100%. 

Partindo de dados conhecidos, o Lucro por ação em 2011 foi de R$ 1,70! Em 2010 tinha sido de 0,75! Quase 120% de diferença!  O dividendo yield hoje é de 4,3%, mas com possibilidades boas de crescimento robusto nos próximos anos! Houve uma redução de capital em 2011 que inflou os dividendos, mas foi um ato isolado. Desconsideramos.

Prever o futuro é difícil, mas partindo da ideia de que o mercado de atuação da Multiplus ainda está se desenvolvendo no Brasil, temos:

- número de participantes (clientes), saltou de 6,9 milhões no 1º Trimestre de 2010 para 9,4 milhões. Espera-se naturalmente um aumento gradativo de participantes, pois não há custos para os clientes, apenas vantagens!

- o faturamento saltou de 230 milhões para 434 milhões em igual período, um aumento real de mais de 30% ao ano!

Analisar o passado é fácil, mas uma empresa nova como a Multiplus é difícil, pois falta um histórico. Mesmo assim, vamos fazer o mais difícil: chutar dados para o futuro!

LUCRO POR AÇÃO	1,70
Payout	95%
Dividendos	1,61
Crescimento futuro ao ano*	10%
Crescimento perpétuo	3%
Taxa de desconto	6,6%

·        Eu acho um crescimento 10% muito conservador, mas eu prefiro assim porque há alguns riscos principalmente no câmbio e na extrema dependência em relação à TAM! A TAM é dona de 73% da MPLU3 e 97% dos resgates de pontos é para essa empresa aérea. A dependência está na preferência dos clientes em trocar pontos por passagens no lugar de livros, liquidificadores, celulares, créditos para celular e etc! 

Assim, só precisamos que os lucros cresçam a uma taxa de 10% a.a durante 10 anos para ter um preço intrínseco de 81,76 segundo a calculadora de fluxo de caixa do site MoneyChimp e alguns conceitos colhidos do site http://www.acaoereacao.net.

O maior risco atual da MPLU3 é o risco do câmbio, porque quanto mais caro o dólar, menos pontos são gerados para a Empresa! Então, uma disparada do dólar poderá ter um impacto grande na geração de caixa!

É uma empresa para acompanhar e estudar com atenção, pois o mercado em que ela atua é muito interessante.

Oxente